A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意(yì)的(de)是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台(tái)这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的(de)位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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