昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈判突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可(kě)能影响(xiǎng)联储的(de)利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危(wēi)机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他(tā)讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来(lái)最大(dà)周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称(chēng)，美(měi)国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达(dá)会场(chǎng)，准备继(jì)续进(jìn)行债泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任(rèn)何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会(huì)议(yì)暂(zàn)不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧货(huò)币(bì)政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多(duō)与(yǔ)做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的(de)不(bù)确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币(bì)政策应进一步(bù)收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压力泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省将(jiāng)影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面(miàn)：一是(shì)产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走势(shì)虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主(泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省zhǔ)要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源(yuán)点火的(de)信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月(yuè)合约(yuē)的(de)深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期(qī)货(huò)回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻(bō)璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反(fǎn)弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能(néng)带(dài)来现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的(de)扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的(de)则是(shì)中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一(yī)是等待下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除(chú)非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供需预(yù)期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关(guān)注远兴能(néng)源的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续(xù)投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)情况、地产施(shī)工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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