在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的(de)整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基(jī)金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的(黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗de)投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂(gu黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗ì)平也认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施(shī)展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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