在华尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(y公务员职级并行后,正处几年公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员uán)的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一(yī)步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基(jī)于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和(hé)波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的(de)。由于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经(jīng)济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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