当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成(chéng)协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善的(de)石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将(jiāng)为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的(de)变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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