5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关(guān)部门收到《关于(yú)调整(zhěng)协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调(diào)中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对公业务，而通知(zhī)存款则集中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策走向等，记者采访了(le)招商基金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)；同时本次(cì)降息(xī)有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得贷款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延(yán)续银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有(yǒu)银行(xíng)为(wèi)何下调协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前调降更多是(shì)出于(yú)推进利(lì)率市场化改(gǎi)革(gé)深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定(dìng)价(jià)压(yā)力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限有利于对公(gōng)客户(hù)留存(cún)的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银行整体净分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导息(xī)差(chà)持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三(sān)，企(qǐ)业(yè)和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降导致存款增长比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关(guān)系发生(shēng)了变化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与(yǔ)定(dìng)期存款利率进(jìn)行了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协(xié)定存款与通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)限(xiàn)管控彻(chè)底取消。存(cún)款利率定价(jià)方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)以来，4月和9月(yuè)经(jīng)历(lì)了两轮大规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行(xíng)参与，今年以来的调整更多(duō)是延续(xù)去年9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮(lún)存款利(lì)率下(xià)调(diào)，中小(xiǎo)银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来的激(jī)励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复(fù)存在波(bō)折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资(zī)需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增(zēng)加，降低存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增长。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业(yè)银(yín)行的活(huó)期类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力(lì)；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了(le)这(zhè)些介(jiè)于活期和(hé)定期存(cún)款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必要(yào)一次(cì)性调(diào)整(zhěng)通知存款和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性。银行一季(jì)度(dù)净息(xī)差水平均创历(lì)史新低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调可以有效(xiào)降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也(yě)在边际转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对(duì)于存(cún)款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的降息潮(cháo)不(bù)仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其(qí)信用(yòng)债收(shōu)益(yì)率仍有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的(de)方向仍(réng)是由(yóu)实体经(jīng)济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着(zhe)政(zhèng)策(cè)意愿强调信(xìn)号(hào)意义的作用。今年(nián)是真正疫后复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不(bù)足的情(qíng)况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准以及结(jié)构性货币政策等多(duō)项举措给予了实体经济所需(xū)的一定的资金投放(fàng)支持，有(yǒu)效降低了(le)实体综合(hé)融资(zī)成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策(cè)继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续(xù)是否进一(yī)步下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银行负(fù)债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而(ér)是(shì)否(fǒu)进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机制成员(yuán)银(yín)行参(cān)考以10年(nián)期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定(dìng)价情(qíng)况作(zuò)为(wèi)合格(gé)审慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存(cún)款利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差(chà)进而(ér)保持贷(dài)款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利(lì)于社会融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前(qián)公(gōng)布的金融(róng)数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠(dié)加银(yín)行存款定价下调，4月社融(róng)信贷(dài)低于(yú)预期(qī)，国内(nèi)降息(xī)预(yù)期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我(wǒ)国国有大(dà)型(xíng)商业银行(xíng)和股份制商业(yè)银行的(de)定期存款利(lì)率已(yǐ)告(gào)别“3时(shí)代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款利(lì)率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在(zài)揽储(chǔ)压力(lì)不大的基础上，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下调存(cún)款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律上限调(diào)整(zhěng)，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有望带动(dòng)中小银行主动(dòng)跟随(suí)下调存款利(lì)率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此(cǐ)次(cì)存款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款资金的释放，盘活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本(běn)次(cì)下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降价叠(dié)加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调对市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低(dī)的银(yín)行(xíng)产(chǎn)生揽储(chǔ)冲(chōng)击(jī)。本次(cì)上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预期(qī)升温，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，使得(dé)对公(gōng)客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债成(chéng)本，目(mù)前上市银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定(dìng)利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业(yè)资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞(jìng)争，特别(bié)是(shì)降低银行对公活期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压力。此外(wài)，银行负债端成(chéng)本(běn)的下降使(shǐ)得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开了资(zī)产端收益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带动债券收益(yì)率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：近年(nián)来(lái)，贷款(kuǎn)和存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步(bù)调降的(de)预(yù)期(qī)。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权(quán)平均(jūn)利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市(shì)银行存(cún)量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降低全社会(huì)无风险收益率(lǜ)，利多(duō)永续经营性质的票息(xī)资(zī)产，比如(rú)利(lì)率债、稳定(dìng)股息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来(lái)由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款占(zhàn)比明显下降，存(cún)款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬(tái)升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款利率下(xià)调带动(dòng)流动(dòng)性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是(shì)中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强(qiáng)，流(liú)动性也有可能进入股市，利(lì)好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动(dòng)存款利(lì)率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低(dī)有助于压低(dī)全社会利率水平，利(lì)好债券，同时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季(jì)度货(huò)政(zhèng)例会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等(děng)于政策利率就必须(xū)进行对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：当前(qián)利(lì)率环境下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率下(xià)降的背(bèi)景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金(jīn)在具一定流动性(xìng)的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当部分的银行理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风险偏(piān)好(hǎo)适中(zhōng)投(tóu)资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年(nián)初以来，债(zhài)券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月(yuè)以来下(xià)行加速，当前无(wú)论从(cóng)绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是(shì)从(cóng)信用利差(chà)，都回到了(le)较(jiào)低历(lì)史(shǐ)分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多头(tóu)环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情走的(de)比较迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动(dòng)，例如(rú)货币基金，而(ér)短债(zhài)基金中要选择久期短流(liú)动(dòng)性好、历(lì)史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导济高(gāo)频(pín)数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局(jú)会议从疫情后稳增长转向中长期调(diào)结(jié)构，政策发(fā)力预期下降，市(shì)场对经济的(de)“弱复苏”预期进(jìn)一步(bù)强化，因此股票(piào)市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期(qī)，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面临低利率环境，需要(yào)我们(men)识(shí)别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面对(duì)收益(yì)率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备(bèi)相关(guān)专业知识，可(kě)以选择把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子。具备(bèi)一定(dìng)投(tóu)资能力和风控(kòng)能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件是做(zuò)好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的(de)方向和(hé)标的。

　　光大保德信基(jī)金：随(suí)着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收(shōu)益下降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值(zhí)，投(tóu)资者在评(píng)估自身(shēn)风险承(chéng)受能力后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导