当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀超跌后的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数(shù)据带(dài)来的(de)美(měi)国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的(de)压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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