5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易(yì)日即5月(yuè)25日(rì)主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年(nián)内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额(é)增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。cos180°是多少，cos180度等于多少而易(yì)方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负(fù)，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续(xù)震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技(jì)指数在(zài)同日(rì)创下(xià)年(nián)内收市新(xīn)低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多(duō)个因素影响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复(fù)苏斜(xié)率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性(xìngcos180°是多少，cos180度等于多少)，美国债务上限到期(qī)带来的债务违约(yuē)风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技(jì)领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基本面(miàn)以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去(qù)年(nián)防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，我们(men)确实看(kàn)到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整(zhěng)体相较一(yī)季(jì)度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场对(duì)于(yú)国内经济复(fù)苏(sū)预期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果中美两边(biān)的状态变(biàn)化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，但(dàn)大概(gài)率还(hái)是(shì)会发(fā)生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，当前港股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影响和主要(yào)经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回(huí)调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外(wài)流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低(dī)估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调(diào)较多的细分板(bǎn)块或(huò)许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域(yù)、港(gǎng)股创新(xīn)药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细分赛道(dào)，或(huò)许更(gèng)符合未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域(yù)长期具(jù)备相对优势的(de)细分(fēn)赛道(dào)，对比美国(guó)创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得(dé)关(guān)注(zhù)。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性(xìng)增强，居民(mín)可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外(wài)资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此(cǐ)海(hǎi)外(wài)经(jīng)济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动(dòng)性(xìng)持续承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比预期(qī)更(gèng)强(qiáng)或者(zhě)美国(guó)经济下滑(huá)比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任(rèn)一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也(yě)会(huì)走强。”中(zhōng)融基(jī)金(jīn)进一步指出，可(kě)以(yǐ)先(xiān)重(zhòng)点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高(gāo)弹(dàn)性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建议(yì)更(gèng)多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维(wéi)度(dù)来看(kàn)，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投资(zī)性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复(fù)苏(sū)节奏可能(néng)大概(gài)率是一波三(sān)折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽(suī)在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等(děng)板块仍然(rán)值得(dé)重(zhòng)点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资(zī)人可(kě)以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股市场。

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