尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结(jié)束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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