周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性(xìng)操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的(de)时(shí)刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机(jī)构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净(jìng)流(liú)入(rù)资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位居净流(liú)入资金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(yǒu)所调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机(jī)、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金(jīn)的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出(chū)现分化(huà)，获利兑(duì)现需(xū)求叠(dié)加经济数(shù)据不(bù)及预期，权重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低(dī)估。而(ér)在这(zhè)种大(dà)幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面(miàn)明显(xiǎn)改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资(zī)金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日(rì)净(jìng)流出(chū)资金感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流(liú)出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一(yī)季报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差(chà)异化最低(dī)结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力(lì)消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消(xiāo)费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市(shì)场化(huà)改革的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出(chū)台。

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