关(guān)注市(shì)场热点(diǎn)消息。

　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德(dé)表示(shì)，决(jué)策(cè)者(zhě)可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基(jī)础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估(gū)下(xià)降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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