事件(jiàn)萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市strong>

　　5月11日，统计局公(gōng)布4月(yuè)物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下(xià)降3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位(wèi)并非通缩(suō)，内部结构分化、与终端需求相关(guān)的服务业延续涨价

　　物价作为(wèi)经济表现的滞后指(zhǐ)标，在经济复苏早期多表现(xiàn)相对低迷、实属(shǔ)常态。传统周期下，经济的周期性波动(dòng)，主(zhǔ)要由需(xū)求端驱动，物价作为(wèi)经(jīng)济的滞后(hòu)指(zhǐ)标，表现出明显的周(zhōu)期性(xìng)波(bō)动。经验显示，CPI等物价指标，与经(jīng)济走势(shì)大体类(lèi)似(shì)，一般滞后经济表现2个季度左右；经济复苏早期，CPI同比表现一(yī)度(dù)相对(duì)低迷(mí)，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下的低位徘徊。

　　当(dāng)前CPI低位、主要缘于供给端影响和(hé)外(wài)需拖累部分(fēn)商品价格回落(luò)等。年初以来，CPI同(tóng)比持续回落至4月的0.1％，拖累主要(yào)来自于食(shí)品和(hé)非食品(pǐn)中的商品、不完全由需求主导。其中，猪肉、鲜菜(cài)供给充足(zú)，价格回(huí)落成为拖累(lèi)食品同比自年初的(de)6.2％回落至(zhì)4月的0.4％；非食品中，原(yuán)油(yóu)等国际定价的(de)大宗(zōng)商品价格回(huí)落，带(dài)动交通(tōng)工具用(yòng)燃料等分项环比延续(xù)低于季节性，部分耐用(yòng)品价格回落也有拖累、与相关(guān)原(yuán)材(cái)料成本压力缓解(jiě)等有关。

　　需求修复较早的领域、线下消费相关的商品和服务(wù)，在价格上已有(yǒu)连续体现。终端(duān)需求(qiú)回暖在4月CPI中进一步凸(tū)显，其(qí)中，CPI服务同(tóng)比、CPI其他商品服务(wù)同(tóng)比自年(nián)初以来明显(xiǎn)回(huí)升、分别至4月的3.5％和(hé)1％。终端需求回暖带动(dòng)部分中上游行(xíng)业涨(zhǎng)价，在PPI中亦有体现，例如，文教娱制造业(yè)价格环(huán)比上涨0.9％。

　　重申观(guān)点：CPI或(huò)已见底，后续(xù)或逐步回升。线下消费活动持续改善等或(huò)带动内生动能逐步增强，对价格(gé)的支撑仍在逐步显现。叠加(jiā)基数贡(gòng)献、及部(bù)分(fēn)商(shāng)品价格(gé)回落拖累逐步放缓(huǎn)等，CPI或于4月见底回(huí)升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落(luò)，生(shēng)产资料拖累PPI低预期、原油链等拖累(lèi)延(yán)续(xù)

　　CPI涨幅(fú)明(míng)显回落、主(zhǔ)因基数拖累明显。4月，CPI同比(bǐ)涨幅回落0.6个百分点至0.1％、低于预期(qī)的0.4％，其中，翘尾因素较上月(yuè)回落(luò)0.4个百分点(diǎn)至0.4％；环比降幅收窄0.2个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)-0.1％；核(hé)心CPI同比持平于0.7％。分(fēn)项(xiàng)环比中，食品环比(bǐ)降幅收窄0.4个百(bǎi)分点至(zhì)-1％，非(fēi)食品环比由平转涨(zhǎng)至0.1％。

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　　细分项中，鲜菜环比拖累明显(xiǎn)，猪肉环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，文教(jiào)娱(yú)等服(fú)务项涨(zhǎng)价延续。食品环比中，鲜菜(cài)和鲜果大量(liàng)上市，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪产(chǎn)能充足，叠加消费淡季影响，猪肉价格下降3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非食(shí)品环比中，原(yuán)油价格回落(luò)拖(tuō)累CPI交通通(tōng)信项环比(bǐ)延(yán)续低位、-0.4％，文教(jiào)娱、其他商品(pǐn)服务环比明显上涨，分别较上月变动(dòng)0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产资料拖累，生(shēng)活资(zī)料韧(rèn)性延续。4月，PPI同比降幅扩(kuò)大1.1个百分(fēn)点至(zhì)-3.6％，环(huán)比由平转降至-0.5％。大类环比中，生产资料由平转降至(zhì)-0.6％，采掘(jué)拖(tuō)累明显(xiǎn)、原材料(liào)和(hé)加工工业(yè)亦(yì)有走弱；生活(huó)资料环比(bǐ)走(zǒu)平、上月为-0.3％，除食品外环(huán)比(bǐ)延续回落(luò)外，衣着、一般日用品环比由负转正，耐用(yòng)消费(fèi)品降幅(fú)收(shōu)窄。

　　分(fēn)行业来看，原(yuán)油等上游原材料(liào)链条相关价格回落，与线下消(xiāo)费相关的(de)中下游(yóu)行业价格回升。4月，多数行业环比价格回落、上游原材料链(liàn)条尤其明(míng)显。煤炭开采、石油加工(gōng)、燃(rán)气供(gōng)应环比延续回落(luò)、降幅(fú)均在(zài)1.9个百分点(diǎn)以上(shàng)，汽车制造、通(tōng)信制造(zào)等部(bù)分中下游(yóu)制造业价格有(yǒu)所回落(luò)，但(dàn)文教娱制(zhì)品等靠近终端制造业价格有所(suǒ)回升、环比(bǐ)上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券(quàn)研究(jiū)报(bào)告(gào)：《通缩是个伪(wěi)命题》

　　对外发布时间：2023年05月11日

　　报告(gào)发布机构：国金证券股份有限(xiàn)公司