申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子行业，其中(zhōng)市值(zhí)权重最(zuì)大的是半导体行业，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国(guó)家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半(bàn)导体行业(yè)具备(bèi)研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来(lái)前景广阔等特(tè)点，也(yě)因此成(c邵阳学院是几本大学héng)为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的科(kē)技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市(shì)值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还(hái)是沪深(shēn)300企业(yè)数量，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)发现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年以来(lái)经过4年快(kuài)速发展，市场(chǎng)规模不(bù)断扩大，毛利率稳(wěn)步(bù)提升，自(zì)主研发的环境下，上(shàng)市(shì)公司科技含量越来(lái)越(yuè)高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多数上市公(gōng)司业(yè)绩高光时刻(kè)在2021年，行业面临短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制(zhì)约，2022年多(duō)数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新高，三方面因素致(zhì)前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家(jiā)公司，2018年(nián)实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯产品集成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年(邵阳学院是几本大学nián)连续4年(nián)营收居行(xíng)业(yè)首位(wèi)，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收(shōu)稳(wěn)步(bù)增(zēng)长，但半导(dǎo)体行业上市公司的营收集(jí)中(zhōng)度却在下(xià)滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历年(nián)营收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营(yíng)业(yè)收入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一是如(rú)韦(wéi)尔股份、闻泰科技等(děng)头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业(yè)平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居(jū)前的企业不断(duàn)上市，并在资(zī)本助力(lì)之下营收(shōu)快速增长。三是当半导体(tǐ)行业(yè)处(chù)于国产替代化、自(zì)主研(yán)发背景下的高成(chéng)长阶段时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣，企(qǐ)业营收(shōu)高速增长，使得集中度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增(zēng)长(zhǎng)企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的(de)归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿(yì)元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电(diàn)子产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯(xīn)片库(kù)存高位等因素影响(xiǎng)，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利(lì)润正增(zēng)长企业达(dá)到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企(qǐ)业净利润增速(sù)在(zài)100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归母净利润增速(sù)区间

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权(quán)等业(yè)务矩阵(zhèn)，受益于先进(jìn)的(de)芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设(shè)计能力，公(gōng)司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利(lì)润(rùn)体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与低(dī)基数效应有关。考虑利润基数，北方华创(chuàng)归(guī)母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快(kuài)的半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关(guān)产品的周转(zhuǎn)情(qíng)况，存(cún)货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度(dù)变慢(màn)，影响企业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周(zhōu)转率(lǜ)这一经(jīng)营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库存风险，是(shì)否出现供过于求的局面，进(jìn)而对股价(jià)表现(xiàn)有参(cān)考(kǎo)意义(yì)。行业整体而言，2021年(nián)存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该年(nián)半(bàn)导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数和行业指(zhǐ)数分(fēn)别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半导体(tǐ)行业存货周(zhōu)转率同比增(zēng)长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑的116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货(huò)质量下滑的(de)企业，股价(jià)表现也往往(wǎng)更不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营(yíng)收、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年(nián)存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低(dī)于行(xíng)业中位水平(píng)。而股价(jià)上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研(yán)发等有很(hěn)大(dà)关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛利(lì)率中(zhōng)位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分(fēn)点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子(zi)消费品需(xū)求(qiú)放缓至部分芯片元件(jiàn)降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点(diǎn)以上企(qǐ)业(yè)达到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在(zài)年报(bào)中也说(shuō)明了与这(zhè)两方面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的(de)公司有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半(bàn)数企(qǐ)业研发费用增长四成(chéng)，研(yán)发占(zhàn)比不(bù)断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖(bó)子、国内(nèi)自主研发(fā)上(shàng)行趋势(shì)的背景下(xià)，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业需要(yào)不断通过研发投(tóu)入，增加企业(yè)竞争力，进而(ér)对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研(yán)发(fā)费用(yòng)为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具(jù)体公司而言(yán)，2022年132家企(qǐ)业研发费用中(zhōng)位(wèi)数(shù)为1.62亿元(yuán)，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观(guān)。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来(lái)看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和(hé)海(hǎi)光信息，2022年研发费(fèi)用增长在(zài)6亿(yì)元(yuán)以上居前。综合研发(fā)费用(yòng)增长率和增(zēng)长金额，海(hǎi)光信息(xī)、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等(děng)企业比(bǐ)较突出。

　　其(qí)中，紫光国(guó)微2022年研(yán)发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年推出(chū)了国内首款支持(chí)双模(mó)联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石英谐(xié)振器产业化”项(xiàng)目顺利验收。 邵阳学院是几本大学p>

　　表4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　从(cóng)研(yán)发费(fèi)用占营收比重来看，2021年(nián)半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发意愿(yuàn)增强，重视(shì)资金投入(rù)。研发费用(yòng)占比20％以上的企业达(dá)到(dào)40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓既有(yǒu)研(yán)发高占比(bǐ)又有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多(duō)行业领域中(zhōng)的头部公司实(shí)现(xiàn)了批量销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比(bǐ)居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

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