大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会(huì)议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需(xū)求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的(de)时间和地点采取(qǔ)回(huí)应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业(yè)绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的(de)细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来(lái)勿必和务必的区别，务必是什么意思呀经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全球产业(yè)催(cuī)化(huà)和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(z勿必和务必的区别，务必是什么意思呀hī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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