北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字(de)业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门(mén)积(jī)极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还(hái)是(shì)放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路(lù)、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在(zài)他(tā)看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地(dì)位。何况它们(men)还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投入(rù)。不过，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的(de)公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字他们(men)不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了(le)一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在(zài)美(měi)联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了(le)代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依(yī)然是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注(zhù)这一(yī)团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好原因(yīn)之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的(de)股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规(guī)划的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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