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夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资(zī)范式(shì)之一(yī)：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)在内的(de)“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上涨后(hòu)，当前这些板块估值(zhí夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)仍处(chù)于历史平(píng)均水平(píng)附(fù)近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之(zhī)二(èr)：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策(cè)持续(xù)支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年(nián)之际，从(cóng)沙(shā)伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合声明(míng)等，以(yǐ)及后(hòu)续(xù)5月召(zhào)开在即(jí)的第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利(lì)好不断(duàn)，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国(guó)务院改组又新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原(yuán)材(cái)料高度依赖(lài)海外供应、同时下游(yóu)需求基本(běn)集中在国内市场的方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济(jì)复(fù)苏，下游领域需求(qiú)预(yù)期回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利(lì)已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商(shāng)等之外(wài)，当(dāng)前(qián)我们(men)建议关注机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持(chí)的战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年来经历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全(quán)球航运市场需求正在增长，带来(lái)包(bāo)括化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的(de)订单(dān)大(dà)幅提升(shēng)。另一方(fāng)面，国企改革推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合(hé)和产能优化(huà)之下，国内船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐步实现结构调整和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺(nuò)高(gāo)分(fēn)红(hóng)，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经济(jì)增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定(dìng)性较高。同时近几年，高(gāo)速(sù)公路及铁路板块上市公司更(gèng)加注重(zhòng)投资人回(huí)报，多(duō)家公(gōng)司发(fā夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)布(bù)股东回报计划，大幅提(tí)高分(fēn)红比例以及承诺未来(lái)几年高分(fēn)红水平，给投资人带来确定性的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复苏大背景下融资需(xū)求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值(zhí)也(yě)具(jù)备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩投资的(de)政策(cè)基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳(wěn)增(zēng)长。此外，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较低位置，修复空间较(jiào)大。