A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(y日语jtest报名入口，日语jtest报名费ì)于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动日语jtest报名入口，日语jtest报名费ong>数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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