金融界4月21日消息 自国家统计局4月11日发布3月份(fèn)物价(jià)数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中(zhōng)国首(shǒu)席经济学家邢(xíng)自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)低通胀可(kě)能是我们(men)的优势(shì)，至少给决策(cè)层(céng)提供了充(chōng)足的(de)政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　低(dī)通(tōng)胀形(xíng)势可(kě)能(néng)是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并(bìng)且没(méi)有采取强刺激，更多靠内生(shēng)动力，由于我们(men)产能充裕(yù)，供给端恢复略(lüè)快于需(xū)求端(duān)，通胀暂时起(qǐ)不来(lái)，有利于物价相对温(wēn)和的(de)水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情之后货币政策(cè)强刺激(jī)，带(dài)来高通(tōng)胀后(hòu)果不得(dé)不进行加息，而矫枉(wǎng)过正的加息(xī)过程又带来银行业震荡。在他看来，现(xiàn)阶段(duàn)低通胀可能(néng)是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足(zú)的政策空(kōng)间，无(wú)需担忧通胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低可以看得更乐观一些(xiē)，不(bù)必担心中国(guó)会陷(xiàn)入长期的需(xū)求低迷。

　　关于就(jiù)业(yè)，邢(xíng)自(zì)强也指(zhǐ网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思)出，这也是一个滞(zhì)后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环(huán)境有明显改善(shàn)、企业感到(dào)盈利(lì)、订单有比较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先(xiān)复苏，就业为(wèi)什么也没有特别明(míng)显改善？邢自强指出(chū)，现在还(hái)处于经济(jì)修(xiū)复阶(jiē)段，疫情前正(zhèng)常(cháng)年份服务业能创造800万个就(jiù)业(yè)岗(gǎng)位，但是21年(nián)、22年服(fú)务业只创造了100万个岗位，两年(nián)加(jiā)起来少创(chuàng)造了约1300万(wàn)个岗位。“这是一种隐(yǐn)形的失(shī)业，现(xiàn)在服务业仅仅是(shì)恢(huī)复到2019年(nián)的水平，要(yào)恢复(fù)到原来的轨迹上需要时(shí)间(jiān)。”

　　邢自强分(fēn)析，就业(yè)相对低(dī)迷是有原(yuán)因的，跟感受到的服务业在回(huí)升并不(bù)矛盾(dùn)，“回升只(zhǐ)是补(bǔ)上去年底的坑(kēng)，还(hái)没(méi)有回到潜在增速上，只有(yǒu)回到潜在增速(sù)上才能够逐步消化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢自强判(pàn)断(duàn)，服(fú)务性(xìng)行业可能要逐季恢复，大概在今(jīn)年底回到疫情(qíng)前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没有通(tōng)缩(suō)

　　4月11日国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布3月(yuè)物价数据(jù)显示，3月CPI（居民消费(fèi)价(jià)格(gé)指数）同比增(zēng)长(zhǎng)0.7％，比(bǐ)上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季度新(xīn)增贷款(kuǎn)却创(chuàng)纪录(lù)，引发了关于(yú)通缩的(de)讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经济数据，反映出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统(tǒng)计数(shù)据有关(guān)情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。央行货币政策司司长邹(zōu)澜回(huí)应称，我国不存在长期通(tōng)缩或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩一般具有物价(jià)水(shuǐ)平(píng)持(chí)续负增(zēng)长、货币供(gōng)应量持续下降的特征，且常伴随经(jīng)济衰退。当前我(wǒ)国物价仍在(zài)温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社(shè)融增(zēng)长相对较快(kuài)，经济运行(xíng)持续好(hǎo)转，与通缩(suō)有明显(xiǎn)区别。

　　近期(qī)的物价回落是(shì)因为经济基本面和高(gāo)基数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供给能(néng)力较强。在(zài)稳经济一揽子政(zhèng)策有力支持(chí)下，国内(nèi)生(shēng)产持续加快恢复，物(wù)流(liú)畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充(chōng)足。另一方(fāng)面，需求恢复(fù)较慢。疫情伤(shāng)痕效应尚未消退，消费意(yì)愿尤(yóu)其是大宗消费需(xū)求回升需要时间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所影响。邹(zōu)澜进一(yī)步(bù)指出，去年3月国际油价暴涨和国(guó)内鲜菜价(jià)格反(fǎn)季节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快(kuài)增长与物价回落并存，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳健货币政策注重从供给侧(cè)发力(lì)，去(qù)年以来支持稳增长力度持续(xù)加大，供(gōng)给端(duān)见效较(jiào)快。但实体经济生产、分(fēn)配(pèi)、流通(tōng)、消费等(děng)环节的(de)效应传导有(yǒu)一个(gè)过程，网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思疫情反复扰动也使(shǐ)企业(yè)和居民信心(xīn)偏(piān)弱，需求(qiú)端存有(yǒu)时滞。总体看，金融数据(jù)领先(xiān)于经(jīng)济数据，实际上(shàng)反映(yìng)出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国经济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国家统计发言人付凌晖(huī)就近期市(shì)场热议的中国经济是否会陷入通缩进行了回应。他(tā)表示，总的来(lái)看，当前中国(guó)经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩(suō)，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩(suō)。从(cóng)下阶段来看(kàn)，物价会稳步恢复，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基(jī)数较高，国(guó)际大宗商品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影响今(jīn)年二(èr)季(jì)度CPI涨幅(fú)可能保(bǎo)持低位，但这不说明通货紧缩。随着下半(bàn)年(nián)影(yǐng)响(xiǎng)因(yīn)素逐(zhú)步消(xiāo)除，价格会回到(dào)一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家激(jī)辩(biàn)

　　中信证券直言(yán)，当前(qián)数据呈(chéng)现复苏信号明(míng)显，通缩观点(diǎn)并不(bù)成立，预计下(xià)半(bàn)年(nián)基数效(xiào)应消退后，CPI同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速将(jiāng)开始回升。

　　中金公(gōng)司称，“我(wǒ)们看到的是(shì)回暖，而非通缩(suō)”，当前(qián)物价下降既不全面(miàn)亦(yì)难持续，货币供应创新高，经(jīng)济(jì)已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估(gū)了(le)服务业和其他不可(kě)贸易品(pǐn)的通胀。而作为（不(bù)计入(rù)CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和(hé)房价“再通胀”是更广义的通(tōng)胀走势(shì)最重要(yào)的风向标之一。华(huá)泰宏(hóng)观认为，不论是从(cóng)居民(mín)收入、居(jū)民(mín)消费倾(qīng)向、还是居民(mín)资产(chǎn)负债(zhài)表的(de)边际变化(huà)而言，居民消费(fèi)能力(lì)和(hé)购房意愿在防疫政策优化后(hòu)都在修(xiū)复，而非恶化(huà)。

　　招商证券提(tí)到，一季度CPI走势并不满足(zú)央行对通缩的认定(dìng)，其主要(yào)反(fǎn)映局部性、外生性与阶段性现(xiàn)象(xiàng)，货币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走弱看似(shì)反(fǎn)常(cháng)，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当(dāng)前的物价下行不是通(tōng)缩，而是与基数(shù)效应、前(qián)期非经(jīng)济政策(cè)对企业家信心的冲击(jī)以及疫情后居民风险偏好下降有关。当前(qián)中国(guó)经济仍在持续(xù)恢(huī)复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标反映经济恢复向好(hǎo)，并且(qiě)呈现出服务业好于工业、内需恢复好(hǎo)于(yú)外需(xū)的特点。

　　国民(mín)经(jīng)济研(yán)究(jiū)所副(fù)所长(zhǎng)王小(xiǎo)鲁称，在货币增长大(dà)幅度超过经济增长的情况(kuàng)下，所谓(wèi)“通缩(suō)”是个伪命(mìng)题(tí)。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制了价(jià)格上涨。这种(zhǒng)情况下货币扩(kuò)张对促进增长、扩(kuò)大需求(qiú)不(bù)仅于(yú)事无补，反而推高不良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君(jūn)宏观则认为，造(zào)成(chéng)当前(qián)“类(lèi)通缩(suō)”复(fù)苏的本质是货币与有效(xiào)需求或供给的不匹配(pèi)，背后(hòu)是居民与企(qǐ)业(yè)支出(chū)谨(jǐn)慎、地产角(jiǎo)色变(biàn)化(huà)、海(hǎi)外市场转向(xiàng)三(sān)个(gè)原因(yīn)。经济预期(qī)在经历(lì)一轮上修与下(xià)修后，当前宏(hóng)观(guān)预期波动率再次抬升，国军宏观(guān)认(rèn)为会持续至5月之后，当宏(hóng)观预(yù)期波动率下降后，“类通缩”复(fù)苏环(huán)境延续，长端利(lì)率(lǜ)依然有小幅(fú)下行空间，权(quán)益成长风格会相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境(jìng)下景(jǐng)气(qì)行业的稀缺是(shì)促成(chéng)成长牛的重(zhòng)要(yào)外部因素，物价水平的回落多(duō)与有(yǒu)效需求不足(zú)相关(guān)，在传统周期行业(yè)景气低迷的(de)环境下，产业周期上行的成长(zhǎng)行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思