当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可(kě)能(néng)会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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