A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市(shì)，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本(běn)方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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