在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了(le)5万亿(yì)美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月(yu有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语è)份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行(xíng)称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正的经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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