射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(s半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次hè)频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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