尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概(gài)率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的调整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间(jiān)会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结(jié)束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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