大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第(dì)一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也是美国(guó)历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将(jiāng)在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他(tā)板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度(dù)全(quán)A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的(de)科(kē)技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国(guó)内(nèi)政策驱动的(de)数(shù)字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时(shí)结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升可(kě)能不会(huì)持(chí)续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可(kě)能主要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情(qíng)，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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