券商(shāng)研报近期指出(chū)，AI领域对算力的需求不断提高，推动了以Chiplet为(wèi)代(dài)表的先进封装技(jì)术的快(kuài)速发展，提(tí)升(shēng)高性能导热材(cái)料需求(qiú)来满足散热(rè)需(xū)求(qiú)；下游终端应(yīng)用领域(yù)的发展也带(dài)动了导热材(cái)料的需求增加。

　　导热材料分类(lèi)繁多，不同的导热(rè)材(cái)料(liào)有不同的特点和应用场景。目前广泛应用的(de)导(dǎo)热材(cái)料(liào)有(yǒu)合成石墨材料(liào)、均热(rè)板(bǎn)（VC）、导热填隙材料、导(dǎo)热凝胶、导(dǎo)热硅脂、相(xiāng)变(biàn)材(cái)料等。其中合成(chéng)石墨类主要是用于均热；导热填隙材(cái)料、导(dǎo)热(rè)凝(níng)胶、导(dǎo)热硅脂和相变材料主要用作提(tí)升(shēng)导热(rè)能力；VC可以同时(shí)起(qǐ)到均热和(hé)导(dǎo)热作用。

　　中信证(zhèng)券王喆(zhé)等(děng)人(rén)在4月26日发布的(de)研报中表示，算力需求(qiú)提升，导热材料需求有望放量。最先(xiān)进的NLP模型中参数的数量呈指(zhǐ)数级增长，AI大模型(xíng)的持续推出(chū)带动算力需求放量。面对(duì)算力缺口，Chiplet或成AI芯片(piàn)“破局”之路(lù)。Chiplet技术(shù)是提升芯片集成度的(de)全新方法，尽可能(néng)多在(zài)物理距离短的范围内堆叠大量芯片，以使得芯片(piàn)间的信息传输速(sù)度足够快。随着更(gèng)多(duō)芯(xīn)片的堆(duī)叠，不断提高封(fēng)装(zhuāng)密度已经(jīng)成为一种趋势。同时(shí)，芯片和封装模组的热通量也不断増(zēng)大，显(xiǎn)著提高(gāo)导热材(cái)料需求。

　　数据中心(xīn)的算力需(xū)求与日俱增(zēng)，导(dǎo)热材料需求会(huì)提升。根(gēn)据(jù)中国信通(tōng)院发布的《中国数据中心能耗现状白皮(pí)书》，2021年，散热的能耗(hào)占(zhàn)数据中心总能耗的(de)43%，提高散热能力最为紧(jǐn)迫。随着AI带动数据中心产业(yè)进(jìn)一步发展，数据中心(xīn)单机柜功率(lǜ)将越(yuè)来越(yuè)大，叠加数(shù)据中(zhōng)心(xīn)机架数的增(zēng)多，驱动导热材料需(xū)求有望(wàng)快速增长。

　　分(fēn)析师表示，5G通信基站(zhàn)相比(bǐ)于4G基站功耗更大，对于热管理的要求(qiú)更高。未(wèi)来5G全(quán)球建设(shè)会为导热材料带来(lái)新(xīn)增量。此外，消费电子(zi)在实现智能(néng)化的同时逐步向轻薄化、高性能和多(duō)功能(néng)方向发(fā)展。另外，新能源车产(chǎn)销量不断提升，带动导(dǎo)热材料需求。

　　东方证券表示，随(suí)着5G商用(yòng)化基本(běn)普及，导热材料使用领(lǐng)域更加多元，在新能源汽(qì)车、动力电池、数(shù)据中心(xīn)等(děng)领域运用(yòng)比例逐步(bù)增加，2019-2022年，5G商(shāng)用化带(dài)动我国导热材料市(shì)场规(guī)模(mó)年均复合增(zēng)长高达28%，并有望(wàng)于24年达(dá)到186亿元(yuán)。此外，胶粘(zhān)剂、电磁屏蔽材料、OCA光(guāng)学胶等各类功能材料市场规模(mó)均在下(xià)游强劲需求(qiú)下呈稳(wěn)步上升之势。

　　导(dǎo)热材料产业链主要分为原材料、电磁(cí)屏蔽材料、导热器件、下游(yóu)终端(duān)用户四个领(lǐng)域。具体来看(kàn)，上游所涉及的原材料主要集中在高分子树脂、硅胶块、金属材料(liào)及布料(liào)等。下游方面(miàn)，导(dǎo)热(rè)材料(liào)通常需(xū)要与一(yī)些器件结合，二次开发形(xíng)成(chéng)导热(rè)器(qì)件并最终应(yīng)用(yòng)于消费(fèi)电池、通信基站、动力(lì)电(diàn)池(chí)等(děng)领域。分析人士指(zhǐ)出，由于导热材(cái)料在终端(duān)的中的成本(běn)占比并不高(gāo)，但其扮演的角色非常重要，因而供应商业绩稳(wěn)定性好、获(huò)利能力稳定。

　　细(xì)分(fēn)来看二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗，在石墨(mò)领域有布局的上市公司为中石科(kē)技、苏州天脉；TIM厂商有苏州天脉、德邦(bāng)科技、飞荣达。电(diàn)磁屏蔽材(cái)料有布局(jú)的上市公司为长盈精密(mì)、飞荣达(dá)、中(zhōng)石科技(jì)；导热(rè)器(qì)件(jiàn)有布局的上(shàng)市公司为领益智造、飞(fēi)荣达。

　　在导热材(cái)料领域有新增项目二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗的(de)上市公司为(wèi)德(dé)邦(bāng)科技、天赐(cì)材料、回天新材、联瑞新材(cái)、中石(shí)科技、碳元科(kē)技。

　　王喆表示，AI算力赋能叠加下游终端(duān)应用升(shēng)级，预计(jì)2030年全球导热材料市场空间(jiān)将(jiāng)达到 361亿(yì)元, 建议关注两条投资主线：1）先进散热材料主赛(sài)道领域，建议关注具(jù)有技术和先发优势的公司德(dé)邦科技、中石科(kē)技、苏州天脉、富烯科技(jì)等。2）目前散(sàn)热材料(liào)核心材仍然大(dà)量依靠进(jìn)口(kǒu)，建议关注(zhù)突(tū)破核(hé)心技(jì)术，实现本土(tǔ)替代的联瑞新材和瑞华泰等。

　　值得注意(yì)的是，业内人士(shì)表示，我(wǒ)国外导热材(cái)料发展较晚(wǎn)，石墨膜和TIM材料的核心原(yuán)材料我(wǒ)国技术(shù)欠缺(quē)，核心原材料(liào)绝大部分得依靠进口。

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