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　　5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医(yī)药、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年(nián)以来(lái)持续处(chù)于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑5鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤8.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤医药行业的经营数(shù)据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受益(yì)细(xì)分领域，医(yī)药板块中具有较(jiào)好成长能力(lì)的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在(zài)于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内(nèi)医保支出(chū)并(bìng)未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度并(bìng)不(bù)快。首先，结构(gòu)性的分(fēn)化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而(ér)言，要实(shí)现(xiàn)高速(sù)发(fā)展，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下(xià)，在本(běn)土市场之(zhī)外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的(de)领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继续推进(jìn)优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻(wén)发(fā)布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区域(yù)平衡布(bù)局。县医院作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服务(wù)网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健康(kāng)委通过(guò)开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下(xià)移(yí)，不断(duàn)提高县级医院的(de)综合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域居(jū)民(mín)的基(jī)本(běn)医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病在市县范(fàn)围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实的(de)基(jī)础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出(chū)，在(zài)接下来(lái)的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较大的(de)心血管外科学(xué)、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的(de)基(jī)层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信(xìn)息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出(chū)台(tái)，医疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随着(zhe)国家继续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的(de)政策(cè)，在未来(lái)，医(yī)疗卫生资(zī)源(yuán)的分布将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更多中(zhōng)、基层(céng)医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械市场(chǎng)的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高(gāo)性价比(bǐ)的(de)优势(shì)加速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项(xiàng)政(zhèng)策支持(chí)的(de)持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放(fàng)量的机(jī)会(huì)，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企业具(jù)有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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