近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实5k是多少钱 5k是什么意思现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)5k是多少钱 5k是什么意思ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置。

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