北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(x冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟ī)会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超预期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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