北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的共同(tóng)影一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？响下，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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