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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思róng)泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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