原本被视为极(jí)其艰难的2022年，白(bái)酒上市企业却又(yòu)一(yī)次集体(tǐ)刷(shuā)高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年(nián)年(nián)报及2023Q1财报已经披(pī)露完毕，整体来看，稳健增长依然是白(bái)酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市(shì)白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收取得了两位数增长。在打响(xiǎng)疫情(qíng)后首个春节动销战(zhàn)后，今年一季度白酒业普(pǔ)遍(biàn)实现“开(kāi)门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业(yè)拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部(bù)环境对白(bái)酒造成了不可忽视的影响，穿透最(zuì)新的业绩来(lái)看，头部酒企的抗压能力足够强大(dà)，经营稳定，且引导(dǎo)行业结构性(xìng)增长。但随着(zhe)白酒行业集中度提(tí)升，头部酒企持续向前(qián)，非名酒品牌(pái)难以望其(qí)项背(bèi)，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处(chù)于(yú)新一轮调整周(zhōu)期的白酒行业，分(fēn)化加(jiā)剧(jù)。而今年，白酒企(qǐ)业(yè)的一(yī)个共(gòng)同主题是去库存(cún)，谁快谁(shuí)就会(huì)占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业协会公布的(de)数据(jù)，2022年(nián)白酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元(yuán)，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利(lì)润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性增长的表现之一(yī)是优势品牌(pái)正在持续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销量已经连(lián)续多年(nián)下降，行业集中度不断提升(shēng)，存量(liàng)竞争格局下企业间挤压式(shì)竞争已经(jīng)临(lín)近赛点。

　　这样的业(yè)态(tài)促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒(jiǔ)企(qǐ)业基本(běn)保持(chí)了两(liǎng)位数增长，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业营(yíng)收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次突破千(qiān)亿大关(guān)。

　　举例(lì)而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮(liáng)液亦不(bù)遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归(guī)母净利(lì)润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归(guī)母(mǔ)净利润125.42亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱(zhū)丹蓬(péng)告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“名优酒保持(chí)了良(liáng)性(xìng)的增长，疫情(qíng)放开后消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)的多元化，对于中国白酒的复兴是一个(gè)非常好的(de)加持。”

　　白酒结构(gòu)心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗性(xìng)增长(zhǎng)的另一个特(tè)征是，在过去取得了稳定增长(zhǎng)和快(kuài)速发展的(de)企业(yè)，基本形成了中高端(duān)驱动增长的发(fā)展模式(shì)，这在年报中得以(yǐ)体(tǐ)现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除(chú)高端一如(rú)既往强势(shì)以外(wài)，其中(zhōng)高(gāo)端产品销(xiāo)量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品线(xiàn)全价格带布局，二三线(xiàn)品牌(pái)聚焦(jiāo)中高端，白酒产业不约(yuē)而(ér)同都在进(jìn)行产品结构优化。

　　也正是因为产品(pǐn)结构优化的需要(yào)，白酒(jiǔ)技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质(zhì)产能的(de)释放。20家上市(shì)企(qǐ)业中，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公(gōng)布了实施技(jì)改、产能扩建等项目，这(zhè)些都是(shì)企业(yè)为持续保持结构性增长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企(qǐ)会(huì)持续(xù)走强，并且利(lì)用自身的品牌与品(pǐn)质优势，进一步挤压非名酒市场，而(ér)基于品类(lèi)和产(chǎn)品的名酒格局很快形(xíng)成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二(èr)三线酒企分(fēn)化加剧 非名酒承(chéng)压(yā)

　　白酒行业数据显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年(nián)白酒上(shàng)市企业(yè)财报发现，除头部(bù)酒企(qǐ)强者(zhě)恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速(sù)分化(huà)。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元(yuán)级别的仅有3家，分别是(shì)老白(bái)干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数(shù)据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家(jiā)，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进(jìn)一步变成7家(jiā)，在(zài)前一年(nián)的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口(kǒu)子窖四家企业规模来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块(kuài)的二(èr)级梯队，都是在各自(zì)省内有一定话(huà)语权、有(yǒu)较(jiào)大市场规模、省外市场开拓良好的代(dài)表。

　　它们(men)之间此起彼伏(fú)的竞争，也(yě)推动了(le)二级梯队的(de)分化加速。蔡(cài)学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完(wán)成产品(pǐn)升级和(hé)全国(guó)化(huà)布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像(xiàng)皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营(yíng)性现金流的(de)下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说(shuō)明问题。举例而言，今(jīn)年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原(yuán)因(yīn)，酒鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示是(shì)因为去年同期基数较(jiào)高，以及公司(sī)主动(dòng)进(jìn)行了策略调(diào)整心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗导致(zhì)。

　　另一典(diǎn)型是(shì)安徽(huī)酒企金种子，在(zài)省内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤压下，其业务(wù)体(tǐ)量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润更是(shì)下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报(bào)中(zhōng)归咎(jiù)于品牌、营销、渠道等多方面(miàn)因(yīn)素(sù)。

　　高库存仍是行(xíng)业性问题 白(bái)酒亟需新(xīn)渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家企业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年同期(qī)相比增长，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛(máo)利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了(le)白酒超(chāo)强的盈(yíng)利能力，但透过年报，白(bái)酒的高库存更加值得关注(zhù)。2022年(nián)，20家A股(gǔ)白酒上市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州(zhōu)老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒(jiǔ)等企业库存同比增(zēng)长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子(zi)酒外，其他(tā)酒企库(kù)存增(zēng)长基本(běn)都在两(liǎng)位(wèi)数以上(shàng)。

　　合同负债(zhài)情况亦(yì)能(néng)一定程度上反映当前渠道(dào)的(de)情(qíng)况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒(jiǔ)企(qǐ)合同负债(zhài)整体同(tóng)比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负债下(xià)滑(huá)，其(qí)中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同(tóng)比降幅超五(wǔ)成。截至今年一(yī)季度(dù)末，总体合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院(yuàn)专家、中国酒(jiǔ)业资(zī)深评论员肖竹青告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季(jì)度白酒业(yè)绩非常(cháng)优秀。但是我们发(fā)现整个(gè)市场除了茅(máo)台供不应(yīng)求以外，其他产品都存(cún)在价格倒挂现象，这说明除茅台以外社会库存(cún)很大，对白(bái)酒发展来说(shuō)存(cún)在隐忧。”但他也(yě)表(biǎo)示，“预计(jì)今年下半年中秋节后(hòu)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)酒(jiǔ)业(yè)重回正轨发(fā)展的时间节(jié)点。”

　　“高库存是行业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样(yàng)的(de)看(kàn)法，他认为，随着国(guó)家经济面的(de)恢复以及社会活动的复(fù)苏，会加速去库存，特(tè)别是名酒库存会得到很大的缓解，但(dàn)是区域中小企业仍然会面临不小的库(kù)存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者(zhě)关系互动平台回(huí)答投资者关(guān)于库存(cún)的问题时就谈到(dào)，五粮液产品渠道库(kù)存量不到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去三(sān)年，受(shòu)疫情影响线下(xià)消费场(chǎng)景(jǐng)大减，终(zhōng)端动销放缓，造成了社(shè)会库存积压(yā)。从(cóng)产能来看，近(jìn)十年来白酒产量在(zài)不断(duàn)下降，白酒产(chǎn)业(yè)存量(liàng)产能过(guò)剩是不争的事(shì)实，未(wèi)来仍然(rán)是趋势之一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消费(fèi)场景大规模恢复(fù)的前提下，白酒(jiǔ)去(qù)库存(cún)依然需(xū)要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环节都(dōu)在努力(lì)，其中(zhōng)最关键的是，亟(jí)需库存消化能力强劲的(de)新渠道。可(kě)以看到，大(dà)小酒(jiǔ)企均在营销上大手笔(bǐ)撒(sā)钱，大(dà)部分酒企年报中(zhōng)销售费用一栏(lán)的数(shù)字在逐(zhú)年递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁的价(jià)格(gé)倒挂(guà)恢复得(dé)快，谁就能在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗