国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年(nián)美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向的(de)乐观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的(de)预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避险情(qí燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗ng)绪(xù)对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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