随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季(jì)的基金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达(dá)供给(knocked什么意思，knocking什么意思gěi)改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能(néng)力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份(fèn)额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健(jiàn)康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人(rén)工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新(xīn)能(néng)源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季(jì)度(dù)披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经理对今(jīn)年全(quán)年股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的(de)估值水平变(biàn)化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超配比例(lì)，继(jì)续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略(lüè)基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追(zhuī)逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季(jì)度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一(yī)带(dài)一路带(dài)动下的(de)部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的(de)领域(yù)，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市(shì)场的(de)生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行(xíng)业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值knocked什么意思，knocking什么意思提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间。

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