如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更坚(jiān)实的底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今年(niá画的作者是谁 画的作者是高鼎吗n)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本(běn)股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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